90天暂缓，有用吗？

算是让步吧，川普在社交平台发帖表示，已授权对部分国家实施90天的关税暂停措施，在此期间大幅降低关税至10%。

此举能否缓解市场对美国衰退的恐慌？对美国经济和美联储意味着什么？

摩根大通和花旗均指出，目前普遍的10%基准关税以及针对特定国家和行业的关税，综合计算美国平均关税率仍高达25%，使得整体有效关税率仍处于极高水平，对美国经济构成显著威胁。

摩根大通维持其美国/全球经济衰退概率为60%的判断，认为当前的关税冲击是2018-2019年贸易战的7.5倍，可能导致8600亿美元（约占GDP 2.5%）的购买力挤压。当前的贸易战“仅仅是开端的结束”，远未终结。

在其基准情景中，摩根大通预测美国经济将在2025年下半年经历一场“浅而短暂”的衰退。

花旗则强调，“并没有听起来那么有用”。暂缓关税90天可能导致二季度进口激增，反而拖累短期增长，且贸易不确定性将持续抑制商业活动。

两大行对美联储降息时点存在分歧。

受最新关税动态影响，摩根大通将其预测的首次降息时间从6月推迟至9月。他们仍预计到2026年第二季度，政策利率将降至3%的终端水平。

花旗则认为，经济放缓迹象将足以促使美联储在5月或6月降息，并预计今年共降息125个基点，相信美联储会容忍关税带来的商品通胀。

也就是说，现在尽管暂缓90天，给予相关国家谈判时间，但这并未根本性改变高关税的现实。

高额关税和持续的政策混乱，叠加股市损失和信心打击，使得美国的经济前景蒙上阴影，也正通过多种渠道影响全球其他经济体。

摩根大通报告提及，他们近期下调了英国的增长预测，因为全球需求减弱将拖累其出口，加之财政紧缩影响，这为英国央行提供了更大的宽松空间，摩根大通现在预计英国央行年底前将降息100个基点至3.5%（此前预期为3.75%）。此外，预计瑞典央行将增加宽松力度，挪威央行将更早开始降息。

摩根大通同样下调了东盟地区的增长预测，主要传导途径是美国/全球增长放缓带来的收入效应，尽管关税暂停可能提供短期喘息。

对于欧元区，摩根大通观察到第一季度薪酬谈判数据相对温和（预计同比增长3%），这可能让欧洲央行在评估其应对关税相关增长冲击的能力时感到些许安慰。

在新兴市场方面，印度央行已降息25个基点，摩根大通预计本轮周期还将有100个基点的宽松空间，终端利率可能达到5%。新西兰联储也如期降息25个基点至3.5%，并保留进一步降息的空间，摩根大通预计5月会议将再次降息25个基点。返回搜狐，查看更多