降息不等于“大水漫灌”，别搞错了

作者 | 燕大

资本市场刀刀见血，央行定调：择机降准降息。

降准降息，一方面向市场注入更多的长期资金，保持市场上的资金充裕，不让市场干涸缺钱；

另一方面，降贷款利率，为稳住银行息差同步还会降低存款利率，推动企业和个人融资成本降低，减少利息支出。

对众多股民、基民来讲，降息往往代表着的是提振股市的大招，股吧里面从不缺期盼降息的声音。

不过，燕局觉得，这几年就没断过降息，但是降息对股市的边际效应却越来越弱。

换句话讲，降息的意义，并不是许多人想象中的“大水漫灌”。

咱们的降息与美国救市时的降息，存在本质区别。

先翻翻美国降息的案例，

2020年3月新冠冲击美国经济，本就处在降息通道的美国继续降息，但没想到3月9号到3月19号美股熔断四次，史无前例。

大病用猛药，降50个基点不够，那就降到够为止、钱印到资本市场行了为止。

于是什么QE、CPFF、MMLF等等一些列令人眼花缭乱的货币工具开始登场。

从1.5万亿美元刺激措施、基准利率降到0-0.25%、启动7000亿美元量化宽松、降准至0，再到与澳央行等9家央行建立临时美元流动性互换协议、扩大担保品范围为债市提供流动性、无上限量化宽松、2万亿美元财政计划，等等。

可以说，新冠开端那次，美国把能用的货币政策用了个遍。

敞开印钞机，往市场上撒钱。

确实拉回了股市，但也导致超级大通胀，物价暴涨，家庭开支翻倍涨，富人越富，穷人越穷。

到后面为了控制通胀，再度暴力加息，短时间从0加到5.5%附近，看似很多指标是拉回来了，但大批底层美国人的口袋也被折腾空了，且物价通胀依然居高不下。

这也是为什么特朗普会赢的主要原因。

再看看日本案例。

1990年日本利率处于当时最高位，在6%附近，股市和楼市泡沫吹到最大，破裂之后，股市从历史最高的39000点附近一路下跌，10个月之内就跌了约60%，楼市在随后开跌，几个月就跌近70%。

日本是怎么就是的，降息是必杀技，但哪怕一路降到0%左右，仍然止不住股市楼市持续继续下跌。

直到2012年安倍上台，推出“安倍经济学”三支箭：日本央行配合印钞；由政府加杠杆去投资，大规模举债支出；然后让日元贬值，扩大出口竞争力。

它这一套着实管用。

也就是在那前后，巴菲特第一次到访日本，开启投资并持续加码。

现在日本的利率依旧很低，但不论股市、楼市还是经济活跃度，都已经接近甚至超过90年高峰。

对比一下美国、中国和日本三方的救市策略，有个共同点，就是——降准降息。

但，降准降息，是不是往市场上“大水漫灌”？

美国是，但日本和中国并不是，更侧重的是降低资金成本、举债投资扩支出、搞产业，而非大水漫灌。

美国为什么可以，中国和日本就不可以？

因为它的美元是世界通用货币，默认是世界法币，全世界都是它玩债务游戏的蓄水池。

印多了可以往其他国家输出，全球跨境贸易八成以上都在用美元，拿美国印的纸换别国的商品，别国买单，美国收铸币税。

金融霸权，仗势欺人。

好比朝鲜，反复被踢出SWIFT结算系统，2018年2月特朗普对朝鲜极限施压，将来自多国和地区的27加船运及贸易公司、28艘船只、一个个人纳入制裁，警告全球航运界，胆敢与朝鲜做生意的都将受到制裁。

美国不允许它用美元在世界上买商品买技术，对其进行“史上最严”的商品管制、贸易禁运以及金融制裁。

究其本质，是朝鲜贸易体量太小，年三十的兔子肉，有它没它，老美的圣诞都照过、舞照跳。

再好比，伊拉克和利比亚，必须用美元结算石油，不用就干你。

匹夫无罪怀璧其罪，伊拉克老萨那会，光是石油贸易每年就超过400亿美元，石油出口大国卖石油不收美元，等于大手笔做空美元，撼动美元霸权地位。

老萨见欧元极为强势，1欧元能换1.3美元，就宣布以后使用出口全部用欧元结算、不再用美元，结果就是老美说他有大规模杀伤性武器，吊死球了个屁的。

利比亚的老扎也同样，他先拒绝的是欧元结算石油，欧洲就比美国先下手，老扎被捅屁股虐杀。

当然，到现在还有很多人说中东当地人迎来了Free、打倒了独裁。

到底有没有Free，观众其实只是看热闹，压根体会不到，更看不到卡在他国脖子上的大手。

比如，伊拉克是欧佩克第二大产油国，接近90%的财政预算来自石油收入，老萨之后，现在伊拉克每天石油出口量约350万桶，这个量超过沙特减产后的一半，但问题在于，伊拉克卖石油的收入要存在美联储银行。

这些卖石油赚的钱不能直接使用，要通过伊拉克央行的监管账户转账，这个过程必须得经美联储批准才能完成相关转账和商业结算，把资金打到伊拉克实体。

也就是说，钱虽然是你的，但你说了不算。

怎么花、花给谁、花多少，美国随便找个洗钱、与制裁国家有关联或反恐的理由就能给你卡住。

也因此，伊拉克很有钱但无法自己做主，超过80%的美元交易被禁止，每日美元交易额从200亿美元被卡到只剩20万-30万美元。

这点钱连买大饼都不够，想稳定自家货币不贬值和发展经济，只能是做梦。

我举这个例子是想说，美元武器化之后，严格来讲，全世界的美元都是美国一家经济的发动机和美国资本市场的水源。

蓄水池那么多，美联储官员的一句话就能调动市场情绪，加息降息对市场的传导作用足够有效，美股自然不愁涨，事实也证明它这套东西确实管用。

相比来讲，咱们的资本市场没有全球做蓄水池，美国的许多救市思路对我们就不具备参照意义。

我们的答案，可以参考美国、日本、欧洲的经验，但最终还得结合自家情况在自己身上找。

回到当下。

前面市场连续暴跌，盘后央妈说择机降准降息，个人觉得，不能把这个作为资本市场必涨的信号。

是个利好，但并非针对资本市场，像924释放的5000亿互换便利和3000亿回购再贷款工具，才是直接提振股市的利器。

我们的降息，并不是许多人想象中的“大水漫灌”，也不会为了提振股市去开启印钞机。

更多的是给财政的举债、企业及个人的举债，大规模压降利息支出！

以便于有更多更便宜的资金去发展新质生产力，去举债投资，去稳住房地产经济支柱，去置换地方债务。

不断降息，对于举债而言，只要降的足够低、一直能还得起利息，原则上是可以永久存续的。